機構投資者就算了，各國的機構投資者，只要資本實力足夠，都是有辦法弄到交易所的席位，直接在交易所進行交易，成本是最低的。
而普通的投資者，并沒有資格直接在交易所進行交易，只能通過證券公司和證券經紀人進行中介，租用證券經紀公司的交易通道，給證券公司支付傭金，從而獲得在場內交易股票的權限。
而證券交易手續費，在過去一直是很昂貴的。有正是因此，證券公司可以靠著牌照優勢，提供昂貴的中介服務。
比如，英國市場在86年之前，平均傭金高達千分之七。86年英國的證券市場進行了一些改革，更多證券機構成立，所以，股票交易傭金逐漸從千分之七降低到千分之2.8，個人投資者的傭金，則是從1.07%的傭金比例降低到0.28%。部分比較貴的證券公司，手續費依然高達0.6%以上，即使是一些低手續費的證券公司，也不過是0.2%！
其他老牌發達國家，基本上證券交易手續費都是極其昂貴的！
只有互聯網時代之后，各國證券交易費用，才逐漸的降低了。因為，互聯網提供經紀服務，需要的人工成本是很低的，大量的證券交易，主要是通過客戶端和服務器進行。而由于成本降低，所以，后來的券商紛紛開始進行降低費率，以此來招攬客戶。
中國后來的證券市場，流動性極高。這是因為，中國證券市場的券商之間的傭金戰一輪又一輪的爆發。傭金戰之前，國內券商收取的傭金一般都是按照千分之三，也就是最高的標準收取。但是，互聯網化帶來成本降低，不少券商行業的挑戰者，開始不斷的提供更優質的服務和降低費率。中國A股市場的證券費率，一開始跟香港和歐洲差不多，是千分之二、千分之三左右，但是，百多家證券公司不斷的降低費率搶奪用戶，交易傭金逐漸降低到千分之一，萬分之五、萬分之三、萬分之二點五甚至萬分之二。
21世紀開始十多年的降價競賽之后，中國市場已經是全球費率最低的證券市場。而不斷的降低成本之后，證券公司其實也不虧，因為，降低費率之后，搶占了用戶。用戶資金存入市場之后，不僅僅會交易股票，也可能購買基金或理財產品，又或者是融資融券。
用戶規模超過百萬以上的證券公司，牛市一年掙幾百億，如果比較保守謹慎的話，熊市也很難虧損。某種程度上，證券公司的單個用戶提供提供的營收和利潤，是遠遠超過銀行、保險等等機構的。
一名證券用戶，保守估計會貢獻十倍于銀行客戶的利潤。
巴菲特總結過普通散戶虧的錢到底去哪了？
買入股票大跌虧損，其實僅是一小部分，絕大部分的散戶，虧損主要是來源于高頻率的交易，持續的交易，給券商貢獻手續費。可以說，絕大部分散戶真不是因為股票虧損，而是因為熱衷于頻繁交易，賺的錢都不夠手續費的損耗，也正是因此，收益率才是顯得很慘淡。
即使巴林證券公司，傭金降低到千分之一，其實依然是暴利。通過測算，即使英國的人工成本和交易通道費用昂貴，但是，證券公司給客戶提供服務的費率也不會超過萬分之五。千分之一的費率，實際上是可以賺取50%的毛利率。
即使是提供10次交易免傭金，但是，只要把客戶吸引過來，那么，遲早會有一些熱衷于高頻率交易的客戶。十次免傭金的機會用完之后，客戶則是會貢獻更多的手續費。